Bulle boursière: les fonds de pension sur la touche

The following are the world’s 10 largest pension funds as
ranked in September by Pensions & Investments and Watson Wyatt Worldwide.
The right column shows their equity target allocation and whether they have cut or left it unchanged.

1. Government Pension Investment Japan Held at 20%
2. Government Pension Norway Held at 60%
3. ABP Netherlands Cut to 29% from 32%
4. California Public Employees U.S. Cut to 49% from 56%
5. National Pension Korea Cut to 15% from 17%@
6. Federal Retirement Thrift U.S. #
7. California State Teachers U.S. Cut *
8. New York State Common U.S. Held at 51%
9. Local Government Officials Japan Held at 25%
10. Florida State Board Held at 56%

@ Domestic equities.
# Doesn’t maintain a target.
* Calstrs said on July 21 that it had shifted 10% from global
equities and would adopt a new asset allocation mix to further diversify the portfolio and reduce its stake in stocks.

Bloomberg (Pension Funds Pare Stocks, Ignoring Economic Rebound) fait souvent du bon travail. En voici un exemple, dont Budi recopie la conclusion. Les très grands fonds de pension semblent échaudés par leurs pertes récentes. Summers, Bernanke et consorts vont devoir se démener pour soutenir la bulle boursière qu'ils tentent frénétiquement de gonfler.

Coût provisoire de la débâcle US

No comment. Courtoisie de Barry Ritholz.

The Madoff connection: JPMorgan Chase

Budi a toujours pensé que les combines de Madoff étaient un secret de polichinelle parmi les familiers de la haute finance. Car il faut être un fieffé imbécile pour croire le contraire, et Budi espère ne pas en être. Personne n'a jamais produit les revenus réguliers de Madoff pendant si longtemps sans avoir manipulé ses comptes et/ou le marché. Pour les sceptiques, s'il en existe, Budi recommande la lecture d'un chapitre de Too good to be true, le livre d'Erin Avedlund consacré à Bernie. Barrons nous livre cet extrait en avant-première, ou l'on montre que JPMorgan Chase, dépositaire des transactions de Bernie, n'a aucune excuse et a pêché par omission intéressée.

Ponzi (sauce yankee)

L'économie US est un gigantesque schéma Ponzi. Budi le prouve, courtoisie de Bloomberg. Le graphique ne mérite aucun commentaire tant il parle.

Comstock a récemment publié ses remarques sur ce sujet. Lecture obligatoire, et surtout consultation indispensable de l'ensemble de graphiques qui accompagnent l'article. Budi résume: le moteur de la croissance mondiale, le consommateur américain, va se désendetter au cours des dix prochaines années, endettement immobilier oblige. La dette privée sera remplaçée par l'endettement public à l'échelle mondiale, substitution qui atteindra rapidement ses limites, sauf à créer une méfiance généralisée des bailleurs provoquant des importants désordres monétaires et retour au protectionnisme (la danse du dollar actuelle, un pas en avant et deux en arrière, n'est elle le prolégomène de ces futurs troubles financiers internationaux?). Il est insensé de croire à un retour aux taux de croissance des 15 dernières années dans ce contexte.

Wall Street prospère sur la Fed

Le FT met le doigt sur la plaie: Wall Street profite sans mesure de l'orgie acheteuse de la Fed. Même le quotidien le moins suspect d'adopter une attitude critique à l'égard de l'establishment financier semble penser qu'il y a quelque chose de pourri au royaume de Jéhesse (aka GS, aka Goldman Sachs pour les innocents). En langage clair: la Fed joue cartes sur tables et donc se fait cartonner, alors que les spreads bid/ask sont énormes et profitent aux vendeurs.